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【研报掘金】机构:生猪养殖板块估值处于相对底部 板块配置性价比高

发布日期:2024-03-08 13:39    点击次数:55

  机构指出,生猪养殖板块,短期来看,需求改善预期催动猪价回升,但猪价仍处于低位,养殖端目前仍陷亏损,资金紧张、猪价低迷情况下,行业产能去化有望再提速。目前估值处于历史相对底部区间,板块配置性价比高。

  核心逻辑

  1、产能去化阶段是左侧布局生猪养殖板块较好的阶段,能繁母猪存栏的环比下滑是驱动板块上涨的动力。当前能繁母猪存栏量仍显著高于合理保有量中枢,商品猪供给过剩,短期内猪价难有大反弹,行业资金紧张,产能去化逻辑通顺。Q4产能去化节奏有望加速,建议关注生猪板块,跟踪官方能繁母猪数据,如数据不及预期,则建议等待板块回调后适时配置。

  2、供需矛盾短期缓和,生猪价格震荡回升。根据博亚和讯,11月17日生猪价格14.61元/kg,周环比+2.03%,15kg仔猪价格18.93元/kg,周环比+4.30%。根据涌益咨询数据,本周生猪出栏均重123.21公斤(上周为122.00公斤)。需求端,随着各地气温逐步下降,部分地区开启腌腊,消费预期逐步兑现,供需矛盾相对缓和,猪价震荡回升。但由于整体产能去化速度缓慢,且生猪出栏均重延续回升,行业目前供给压力仍然较大。供需博弈下,市场对出栏的增量预期限制猪价涨幅,短期猪价仍将维持震荡。

  3、猪价回升不改去产能大势,周期拐点渐近。(1)行业整体亏损的基本面不改。年底腌腊备货的消费需求预期仍在,但随着规模场进入出栏冲刺期,市场对节前高价的预期也不断降低。根据涌益咨询数据,自9月底以来,商品猪均价已连续7周低于16元/公斤。激烈的博弈下,猪价在行业成本线以下持续震荡,资金压力仍在累积。(2)生产长期趋势逆转,长期资产将带动产能出现长期下滑。受2019-2020年猪价景气影响,2020-2021年国内原种猪进口量高增,前期产能建设&高原种猪引种量的产能释放为能繁母猪存栏量提供了较强的支撑力。由于一般种猪生产周期为三年左右,到2023年底,高峰引种将逐步进入淘汰市场,转而成为负向影响。而能繁母猪边际增量高峰已过,行业产能将迎来趋势性拐点。

  利好个股

  光大证券重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份,具备安全边际和出栏弹性的新五丰。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧、神农集团。白羽肉鸡板块,由于引种断档影响逐步显现,行业供应开始收缩,四季度行情反转具有确定性。景气周期即将开启,板块已迎来极佳的配置机会。重点推荐上游种鸡龙头益生股份、产业链一体化的圣农发展,建议关注以鸡苗销售为主的高弹性标的民和股份。

  国海证券指出,近期北方疫情影响较大,养殖户加速出栏,且二育临近尾声,猪价出现持续超预期下行,仔猪价格同样出现大跌,有望推动能繁母猪进入加速淘汰阶段。未来几个月,尽管有腌腊和春节等需求推动,但集团场出栏和大猪仍较多,预计旺季反弹仍有限,产能去化有望维持在较快轨道上。生猪板块当前仍处于底部位置,兼具攻守特征,坚定看好产能去化的左侧配置机会。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神,建议关注弹性标的新五丰。

  本文内容精选自以下研报:

  国海证券《农林牧渔行业周报:生猪维持低价,产能有望加速去化》

  光大证券《农林牧渔行业周报:猪价回升不改去产能大势》

  申港证券《农林牧渔行业研究周报:肥猪价格回暖季节性反弹高度有限》